![](https://static.wixstatic.com/media/383eb8_4302d2c169334f378524970eb565ca80~mv2.jpg/v1/fill/w_147,h_83,al_c,q_80,usm_0.66_1.00_0.01,blur_2,enc_auto/383eb8_4302d2c169334f378524970eb565ca80~mv2.jpg)
์ง๋ 12์ 1์ผ, ๋ฒ๋ฌด๋ถ๋ ๊ณต์ฒญํ์ ๊ด๊ณ๋ถ์ฒ ํ์๋ฅผ ๊ฑฐ์ณ ์๋ ด๋ ์๊ฒฌ์ ๋ฐ์ํ์ฌ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ ๋์ ์ ๋ด์ฉ์ผ๋ก ํ๋ ์๋ฒ ๊ฐ์ ์์ ์ ๋ฒ์๊ณ (์๊ณ ๊ธฐ๊ฐ 12์ 21์ผ๊น์ง)ํ์๋ค. ์์ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด์๋จ์ผ๋ก ํ์ฉ๋ ์ ์๋ โํฌ์ด์ฆ ํโ์ ๋์ ํ ์ ์๋ ๊ธฐ๋ฐ์ ๋ง๋ ๊ฒ์ด๋ค. โ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถโ์ด๋ ์ผ์ ํ ๊ธฐ๊ฐ ๋ด์ ๋ฐํํ์ฌ๋ก๋ถํฐ ์ผ์ ํ ์๋์ ์ฃผ์์ ์ ๋ ดํ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ๋งค์ ํ ์ ์๋ ์ต์ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ์๋ฏธํ๋ค. ์ด๋ฌํ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ์ ๋์ ๋งค์์๋์๋ฅผ ์ ์ธํ ๊ธฐ์กด์ ๋ชจ๋ ์ฃผ์ฃผ๋ค์ด ํ์ฌํ ์ ์๋๋ก ํ๋ฉด ์ ๋์ ๋งค์์๊ฐ ์ทจ๋ํ๋ ์ฃผ์์ด ํฌ์๋์ด ๊ฒฐ๊ตญ ์ ๋์ ๋งค์๋ฅผ ํฌ๊ธฐํ๊ฒ ๋๋ ํจ๊ณผ๋ฅผ ๊ฑฐ๋ ์ ์๋ค๋ ๊ฒ์ด๋ค.
๋น์ด ๊ฐ์ ์์๋ ๊ฐ๋ณํ์ฌ๊ฐ ์ ๊ด์ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ๋ฐํํ ์ ์๋ค๋ ๊ทผ๊ฑฐ๋ฅผ ๋ง๋ จํ๊ณ ์ค์ ๋ฐํ์ ์ด์ฌ ๊ณผ๋ฐ์์ ์ถ์๊ณผ ์ถ์์ด์ฌ์ ๊ณผ๋ฐ์ ์ฐฌ์ฑ์ผ๋ก ๊ฐ๋ฅํ๋๋ก ํ์๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ์ด์ฌํ์ ๊ถํ๋จ์ฉ์ ๋ํ ์ฐ๋ ค์ ๋ชฉ์๋ฆฌ๊ฐ ๋์์ง์ ์ด์ฌ ์ด์ 2/3 ์ด์์ ์ฐฌ์ฑ์ด ์์ด์ผ ๋ฐํ์ด ๊ฐ๋ฅํ๋๋ก ์๊ฑด์ ๊ฐํํ์๋ค. ๋ฒ๋ฌด๋ถ๋ ์ด๋ฌํ ๋ด์ฉ์ ์๋ฒ ๊ฐ์ ์์ ๋ํ ์ ๋ฒ์๊ณ ๋ฅผ ๊ฑฐ์ณ ์ ๋ถ์์ ์ต์ข ํ์ ํ ํ ๋ด๋ ์ด ๊ตญํ์ ์ ์ถํ ์์ ์ด๋ค.
ํฌ์ด์ฆ ํ ๋์ ๋ ผ์์ ์๋ชป๋ ์ถ๋ฐ
๋ชจ๋ ์ ๋๊ฐ ๊ทธ๋ฌํ๋ฏ ํฌ์ด์ฆ ํ ์ญ์ ์ฅ๋จ์ ์ด ์๋ค. ํํ ๋งํ๋ ๊ฐ์น ํ๊ดด์ ์ธ โ๋จนํ์๋ณธโ์ ๊ณต๊ฒฉ์ ๋ง์ผ๋ฉฐ ์ฅ๊ธฐ์ ์ธ ๊ด์ ์์ ์์ ๋ ๊ฒฝ์์ ํ ์ ์๋ค๋ ์ฅ์ ์ด ์๋ ๋ฐ๋ฉด, ์ธ๋ถ์์์ ๊ฒฝ์๊ถ ์ํ์ด ์ค์ด ๊ฒฝ์์๊ฐ ์์ ์ ์ง์์ ์์ฃผํ ์ ์๋ค๋ ๋จ์ ๋ ์๋ค. ์ด๋ฌํ ์ํฉ์์ ์ฒจ์ํ๊ฒ ๋๋ฆฝ๋๋ ์๊ฒฌ๋ค์ ๋ชจ๋ ์๋ ดํ๋ค ๋ณด๋ ๊ทธ ์ด๋ ๋๊ตฌ๋ ๋ง์กฑ์ํค์ง ๋ชปํ๋ ๋ฒ๋ฅ ์์ ๋ง๋ค ์๋ฐ์ ์์๋ ์ ์ ์ถฉ๋ถํ ์ดํดํ ์ ์๋ค. ์ ์ด๋ถํฐ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ ๋์ ์์ฒด๋ฅผ ๋ฐ๋ํ๋ ์๋ฏผ๋จ์ฒด ๋ฑ์ ๋น์ฐํ ๋ถ๋ง์ด ๋ง์ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ๋ ๋ค๊ณ ์ด๋ฅผ ์ํ๋ ์ฌ๊ณ๋ ๋ฐ๊ธฐ๋ ๊ฒ๋ง๋ ์๋๋ค. ์๊ฒฉํ ๋ฐํ์๊ฑด์ผ๋ก ์ธํด ํ์ค์ฑ์ด ๋ถ์กฑํ๋ค๋ ๊ฒ์ด ๊ทธ ์ด์ ๋ค.
์ด๋ฐ ๋ถ๋ง์กฑ์ค๋ฌ์ด ๊ฒฐ๊ณผ๋ ๋ ผ์ ์ด๊ธฐ๋ถํฐ ์๊ฒฌ๋ ๊ฒ์ด์๋ค. ์ต๊ทผ ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ์์์ ํฌ์ด์ฆ ํ ๋์ ๋ ผ์์ ์ถ๋ฐ์ โ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด์๋จโ์ผ๋ก ์ฌ์ฉ๋๋ โ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถโ์ ๋์ ๋์ ์ฌ๋ถ์ ๋ํ ๋ฌธ์ ์์์์๋ถํฐ์๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ๋๋ถ๋ถ์ ์ฌ๋๋ค์ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด์๋จ์ ์ผ์ข ์ธ ํฌ์ด์ฆ ํ์ ๋ ๋ค๋ฅธ ์ด๋ฆ ์ ๋๋ก ์ธ์ํ๊ณ ์๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ด ๋ฐ๋ก ํฌ์ด์ฆ ํ์ด ๋๋ ๊ฒ์ ์๋๋ค. ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์๋ณธ์์ฅ์์ ๋ค์ํ ๊ธฐ๋ฅ์ ์ํํ ์ ์๋๋ฐ, ๊ทธ ์ค ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด๋ผ๋ ๊ธฐ๋ฅ์ ํ ๋ ๋น๋ก์ ํฌ์ด์ฆ ํ์ด๋ผ๊ณ ํ ์ ์๋ ๊ฒ๋ฟ์ด๋ค. ๊ทธ๋ฐ๋ฐ ๋ง์น ์ผ๋ถ๋ฅผ ์ ๋ถ์ธ ๊ฒ์ฒ๋ผ ๋ณด๋ฉฐ ๋ ผ์๋ฅผ ์์ํ์ผ๋ ๋น์ฐํ ์ฌํ์ ๊ฐ๋ฑ๋ง ์ผ๊ธฐํ๊ณ ๊ทธ ๊ฒฐ๊ณผ์ธ ๊ฐ์ ๋ฒ๋ฅ ์์ ๋ํด ๋ชจ๋ ์ดํด๋น์ฌ์๋ค์ด ๋ถ๋ง์ ๊ฐ์ง ์๋ฐ์ ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ํฌ์ด์ฆ ํ ๋์ ๋ ผ์์ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์ผ๋ฐ์ ๊ธฐ๋ฅ์ ๋ํ ์ถฉ๋ถํ ๋ ผ์์์๋ถํฐ ์ถ๋ฐํ์ด์ผ ํ๋ค๊ณ ๋ณธ๋ค.
์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์ผ๋ฐ์ ๊ธฐ๋ฅ
์ด๋ฒ ๊ฐ์ ๋ฒ๋ฅ ์์์ ๋์ ํ๊ณ ์ ํ๋ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์ผ์ ํ ๊ธฐ๊ฐ ๋ด์ ๋ฐํํ์ฌ๋ก๋ถํฐ ์ผ์ ํ ์๋์ ์ฃผ์์ ์ ๋ ดํ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ๋งค์ ํ ์ ์๋ ์ต์ ๊ถ๋ฆฌ์ ์ผ์ข ์ธ ๋ฏธ๊ตญ์์์ ์๋ฐํธ(Warrant)๋ฅผ ๋ชจ๋ธ๋ก ํ ๊ฒ์ด๋ค. ๋ฏธ๊ตญ์์ ์๋ฐํธ๋ 1929๋ ๋๊ณตํฉ ์ดํ ์๋ณธ์์ฅ์์ ์ ์ฉํ ๊ธฐ๋ฅ์ ์ํํด ์๋ค. ๋งค๋ ฅ์ ์ด์ง ๋ชปํ๋ ์ฆ๊ถ๋ค์ ์์ฅ์ฑ์ ๋ถ์ฌํ๋ฉฐ ํฌ์์๋ค์ ๋์ด ๋ชจ์ผ๋ ๊ธฐ๋ฅ์ ํ๊ฑฐ๋ ํ์ฌ ์ฌ๊ฑด๊ณผ์ (reorganization)์์ ์ฃผ์ฃผ๋ค์ด๋ ์ฑ๊ถ์๋ค ์ฌ์ด์ ๋ณต์กํ ์ดํด๊ด๊ณ๋ฅผ ์กฐ์ ํ๊ธฐ ์ํด ์ฌ์ฉ๋์ด ์๋ค. ์ฆ ์๋ณธ์์ฅ์์ ํฌ์์๋ค์ ํฌ์๋ฅผ ์ ๋ํ๋ ๊ฐ๋ฏธ์ (sweetener)๋ก ์ฌ์ฉ๋๊ฑฐ๋ ์ ์ํ ๊ตฌ์กฐ์กฐ์ ์ ๊ฐ๋ฅํ๊ฒ ํ๋ ์ด๋งค์ (catalyst) ๊ธฐ๋ฅ์ ์ํํด ์๋ค.
๋ฏธ๊ตญ์ ์๋ฐํธ๋ฅผ ๋์ฐ์ํ์ ๋น ์ง ๊ธฐ์ ์ ์๋ฅผ ๋ค์ด ์ค๋ช ํด ๋ณด์. ์ด ๊ธฐ์ ์ ํ์์ ์ํด์ ๋ง์ ์๊ธ์ด ํ์ํ์ง๋ง ์๊ธ์ ๊ตฌํ๊ธฐ๋ ์ฝ์ง ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ๋๊ตฐ๊ฐ๊ฐ ๋์ ๊ฟ์ค๋ค๊ณ ํด๋ ์ด ๊ธฐ์ ์ ์ด์๋ฅผ ๊ฐ๋นํ๊ธฐ ์ฝ์ง ์์ ๊ฒ์ด๊ณ , ๋์ ์ด์ ๋๋ฌธ์ ํ์ ์์ฒด๊ฐ ์ด๋ ค์ธ ์๋ ์๋ค. ์ฃผ์์ ๋ฐํํ์ฌ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ ์๋ ์์ง๋ง ๋ค ๋งํด๊ฐ๋ ๊ธฐ์ ์ ์ฃผ์์ ์ด ์ฌ๋๋ ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ์ด ๋ ์๋ฐํธ๊ฐ ๋ํ๊ตฌ๋ฅผ ๋ง๋ จํด ์ค ์ ์๋ค. ์ฑ๊ถ์์๊ฒ ๋ฎ์ ์ด์๋ก ๋น๋ ค์ค ๊ฒ์ ์๊ตฌํ๋ ๋์ ์๋ฐํธ๋ฅผ ์ ๊ณตํด ์ค๋ค๊ณ ์ ์ํ๋ฉด ์ฑ๊ถ์๋ ์ด๋ฅผ ๋ฐ์๋ค์ผ ์ฉ์๊ฐ ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ์ฑ๊ถ์๋ ๋น๋ก ๋ฎ์ ์ด์๋ฅผ ๋ฐ์ง๋ง ๋ง์ผ ๋ถ์ค๊ธฐ์ ์ด ์ฐจํ์ ํ์ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์์นํ๋ฉด ์๋ฐํธ์์ ์ต์ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ํ์ฌํ์ฌ ๋ฎ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ์ด ๊ธฐ์ ์ ์ฃผ์์ ์ทจ๋ํ์ฌ ์๋นํ ์ด๋์ ๋ผ ์ ์์ผ๋ฏ๋ก ํฌ์ํด ๋ณผ ๊ฐ์น๊ฐ ์๋ค๊ณ ๋ณด๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค.
๊ทธ๋ฌ๋ ์ฐ๋ฆฌ์ ๊ฒฝ์ฐ ๋์ฐ์ํ์ ๋น ์ง ๊ธฐ์ ๋ค์ด ์๋ฐํธ(์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ)๋ฅผ ์ฌ์ฉํ ์ ์๋ค. ํ์ฌ ์ฐ๋ฆฌ๊ฐ ๋์ ํ๊ณ ์ ํ๋ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์ฃผ๋ก ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด๋ฅผ ์ํ ์๋จ์ผ๋ก ์ฌ์ฉํ ์ ์๋๋ก ๊ทธ ๊ธฐ๋ฅ์ด ์๋นํ ์ ํ๋์ด ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ๊ทธ๋ ๋ค๋ฉด ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ ๊ธฐ์ ๋ค์ด ์์ ์ํฉ๊ณผ ๋น์ทํ ์ฒ์ง์ ๋์ด๊ฒ ๋๋ฉด ์ด๋ป๊ฒ ํ ๊น?
1997๋ ์ธํ์๊ธฐ๋ฅผ ๋ง์ ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ S์ํ์ ์ ์์ฆ์ ์ฌ๋ก๋ฅผ ํตํด ์ดํด๋ณด์. ๋น์ ๊ฐ์ฅ ๋จผ์ ๊ตฌ์กฐ์กฐ์ ์ ๋์์ด ๋์๋ ๊ฒ์ ์ํ๋ค์ด์๊ณ ์ํ๋ค์ ๊ตญ์ ๊ฒฐ์ ์ํ(BIS) ๊ธฐ์ค ์๊ธฐ์๋ณธ๋น์จ์ ๋ง์ถ๊ธฐ ์ํด ๋๊ท๋ชจ์ ์ฆ์๊ฐ ํ์ํ์๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ๋๋ถ๋ถ์ ์ํ์ฃผ์์ ์๊ฐ๋ ์ก๋ฉด๊ฐ๋ฅผ ๋ฐ๋๊ณ ์์๋ค. S์ํ ์ฃผ์ ์ญ์ ์ก๋ฉด๊ฐ๊ฐ 5์ฒ ์์ด์์์๋ ๋ถ๊ตฌํ๊ณ ์๊ฐ๋ 3์ฒ ์์ ๋ถ๊ณผํ์๋ค. ์ก๋ฉด๋ฏธ๋ฌ ๋ฐํ์ด ๊ธ์ง๋์ด ์์์ผ๋ฏ๋ก ์ต์ 5์ฒ ์์ ๋ฐํํ ์๋ฐ์ ์์๋๋ฐ 3์ฒ ์์ง๋ฆฌ ์ฃผ์์ 5์ฒ ์์ ์ด ์ฌ๋์ ์๋ฌด๋ ์์๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ํฌ์์๋ค์ด 5์ฒ ์์ ์ธ์ํ๋๋ก ํ๋ ค๋ฉด ์ด๋ค์๊ฒ โ์ ์ธ์ฑ (sweetener)โ์ ์ ๊ณตํด ์ฃผ์ด์ผ๋ง ํ๋๋ฐ, ์๋ง ๋ฏธ๊ตญ์์๋ผ๋ฉด ์๋ฐํธ๋ฅผ ์ ๊ณตํ์ ๊ฒ์ด๋ค. ์ฆ ํ ์์ ์์ ์๊ฐ๋ณด๋ค ๋น์ผ ์ก๋ฉด๊ฐ๋ก ์ฃผ์์ ์ธ์ํ๋ ํฌ์์๋ค์๊ฒ๋ ์ฅ๋์ ์์ ์์ ์ ์ฃผ๋ฅผ ์ ๋ ดํ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ธ์ํ ์ ์๋ ์ ํ๊ถ์ ํจ๊ป ๋ถ์ฌํ๋ค๊ณ ํ๋ฉฐ ํฌ์์๋ค์ ํฌ์๋ฅผ ์ ๋ํ์ ๊ฒ์ด๋ค. ํฌ์์๋ค ์ญ์ ์ฃผ๊ฐ ์์น ์ ๋ ํฐ ์ด์ต์ ๋ณผ ์ ์์ผ๋ฏ๋ก ์ฝ๊ฒ ์ํ ๊ฒ์ด๋ค.
๊ทธ๋ฌ๋ ์์ฝ๊ฒ๋ ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ์๋ ์ด๋ฌํ ์ ํ๊ถ์ ์ฃผ์ฃผ๋ค์๊ฒ ๋ถ์ฌํ ์ ์๋ ์๋ฐํธ ์ ๋๊ฐ ์์์ผ๋ฏ๋ก ๋น์ S์ํ์ด ์๊ฐํด ๋ธ ๊ฒ์ ๋ฐ๋ก ์๋ฐํธ์ ๋น์ทํ ์ ์ฃผ์ธ์๊ถ๋ถ์ฌ์ฑ(Bond with Warrant, BW)์๋ค. S์ํ์ด ํ์ํ๋ ๊ฒ์ ์๋ฐํธ์์ง๋ง ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ ๋ฒ์์ ์๋ฐํธ๋ ์ฑ๊ถ์ ๋ถ๊ณผํด์๋ง ๋ฐํํ ์ ์์์ผ๋ฏ๋ก S์ํ์ ํ ์ ์์ด ๊ตฌ์์ ๋ง์ถ๊ธฐ ์ํด ์ฑ๊ถ(bond)๊ฐ๊ฒฉ์ 10์์ผ๋ก ํ๋ BW๋ฅผ ๋ฐํํ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ ํ S์ํ์ ์ฃผ๊ฐ๋ ์์นํ์๊ณ ํฌ์์๋ค์ ๋ฎ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ ์ฃผ๋ฅผ ์ธ์ํ์ฌ ๋์ ์์ต์ ์ฌ๋ ธ๋ค. ์ด์ ๊ฐ์ด ๋น์ ์์ ์ธ ์ ์ฃผ์ธ์๊ถ๋ถ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ฐํํ๋๋ก ํ๋ ๊ฒ๋ณด๋ค๋ ๊ธฐ์ ๋ค์ด ์์ ๋กญ๊ฒ ์๋ฐํธ๋ฅผ ๋ฐํํ ์ ์๋๋ก ํ๋ ๊ฒ์ด ๋ฐ๋์งํ ๊ฒ์ด๋ค.
๋ฏธ๊ตญ๊ณผ ์ผ๋ณธ์์์ ํฌ์ด์ฆ ํ ๋์
์ํ์ฉํ์ ์ผ์ข ์ธ ์นผ(์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ)์ ์๋ก ๋์ ํ๋ฉด์ ํน์๋ผ๋ ์ด ์นผ์ด ๋ฌด๊ธฐ(ํฌ์ด์ฆ ํ)๋ก ์ฌ์ฉ๋ ๊ฒ์ ์ฐ๋ คํ๋ ๊ฒฝ์ฐ์ ์ฒ์๋ถํฐ ์นผ์ ๋ฌด๊ธฐ๋ผ๊ณ ๊ท์ ํ๊ณ ์ด๋ฅผ ์๋ก ๋์ ํ๋ ค๋ ๊ฒฝ์ฐ์๋ ๊ทธ ๊ณผ์ ์์ ๋ฐ์ํ๋ ์ฌํ์ ๊ฐ๋ฑ๊ณผ ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ ์๋นํ ๋ค๋ฅผ ์๋ฐ์ ์๋ค. ๋ฏธ๊ตญ๊ณผ ์ผ๋ณธ์ ์ ์์ ๊ฒฝ์ฐ์ ํด๋นํ์ง๋ง ์ฐ๋ฆฌ๋ ํ์์ ํด๋นํ๋ค.
๋ฏธ๊ตญ์ด๋ ์ผ๋ณธ ํ์ฌ๋ฒ์ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด์ ๋ฌด๊ดํ๊ฒ ์๋ณธ์์ฅ์์ ๋ค์ํ ๊ธฐ๋ฅ์ ์ํํ ์ ์๋ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ๋๋ฅผ ๋ง๋ จํด ๋๊ณ ์๋ค. ๋ฏธ๊ตญ์์์ ์๋ฐํธ, ์ผ๋ณธ์์์ ์ ์ฃผ์์ฝ๊ถ์ด ๊ทธ๊ฒ์ด๋ค. ๋ค๋ง ๊ฒฝ์์ง์ด ์ด๋ฌํ ์ ๋๋ฅผ ์ฌ์ฉํ์ฌ ์๋ณธ์กฐ๋ฌ์ด ์๋ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด์ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ๊ณต๊ฒฉํ์ฌ๊ฐ ๊ฐ์ง๊ณ ์๋ ์์ ๋ค ํ์ฌ์ ์ฃผ์์ ํฌ์์ํฌ ์ ์๋ ๋ฉ์ปค๋์ฆ์ ๋ง๋ค์์ ๋ ๋น๋ก์ โํฌ์ด์ฆ ํโ์ด ๋๋ ๊ฒ๋ฟ์ด๋ค. ์ด๋ ์๋ณธ์กฐ๋ฌ์ ํธ์๋ฅผ ์ํด ๋ง๋ จํด ๋์ ์๋ฐํธ๋ ์ ์ฃผ์์ฝ๊ถ์ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด๋ผ๋ ๋ค๋ฅธ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ์ฌ์ฉํ์์ ๊ฒฝ์ฐ ์ด๋ ์ ๋๊น์ง ์ ๋ฒํ ์ฌ์ฉ์ด๋ผ๊ณ ๋ณผ ๊ฒ์ธ๊ฐ ํ๋ ๊ฒ์ด ๋ฏธ๊ตญ๊ณผ ์ผ๋ณธ ํฌ์ด์ฆ ํ ๋ ผ์์ ํต์ฌ์ด๋ค. ๊ทธ๋ฐ๋ฐ ์ ๋์ M&A์ ์ด๋ฅผ ์ ์งํ๋ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด ์ํฉ์ด ์๋ ๋ค์ํ ํํ๋ก ๋ฐ์ํ๋ฏ๋ก ๊ฐ๋ณ ์ฌ๊ฑด๋ง๋ค ์ ๋ฒ์ฑ ํ๋จ์ ์ํด ๊ณ ๋ คํด์ผ ํ ์์ ๋ํ ๋ค์ํ ์๋ฐ์ ์์ด ์ฌ์ ์ ์ผ๋ก ๋ฒ์ ๊ฐ์ ๋ ฅ์ด ์๋ ํ์ฌ๋ฒ์ ํ๋จ๊ธฐ์ค์ ๋ง๋ จํ๋ ๊ฒ์ ์ด๋ ต๋ค. ์คํ๋ ค ํ๋จ๊ธฐ์ค์ ๊ฒฝ์ง์ฑ์ผ๋ก ๋ถ์์ฉ์ ์ผ๊ธฐํ ์ ์์ผ๋ฏ๋ก ์๊ตญ ๋ชจ๋ ๊ตฌ์ฒด์ ์ธ ์ฌ๊ฑด์ ์ ์ ๋ก ์ฌํ์ ์ผ๋ก ์ฌ๋ฒ๋ถ์์ ํ๋จํ๊ณ ์๋ค. ๋ค๋ง, ์ผ๋ณธ ์ฌ๋ฒ๋ถ๋ ๋ฏธ๊ตญ๊ณผ ๋ฌ๋ฆฌ ๊ฒฝํ์ด ๋ถ์กฑํ๋ฏ๋ก ํ์ ๋ถ๊ฐ ๋ฒ์ ๊ตฌ์๋ ฅ์ด ์๋ ์ง์นจ์ ํ์์ ํตํด ์ ๋ฒ์ฑ ํ๋จ๊ธฐ์ค์ ์ ๊ณตํด ์ฃผ๊ณ ์๋ค.
์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์๋ณธ์์ฅ์์์ ์ ์ฉํ ์ ๋๋ก ๋ณด๋ฉฐ ํ์ฌ๋ฒ์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋์ ํ ๋ฏธ๊ตญใ์ผ๋ณธ๊ณผ ๋ฌ๋ฆฌ ์ฐ๋ฆฌ๋ ์ฒ์๋ถํฐ ์ด๋ฅผ ํฌ์ด์ฆ ํ์ด๋ผ๋ ๋ฌด๊ธฐ๋ก ์ธ์ํ๋ฉฐ ๋์ ํ๊ณ ์ ํ์๊ณ , ํ์ฌ ์ ๋ฒ์๊ณ ๋ ๋ฒ๋ฅ ์์ด ๊ทธ ๊ฒฐ๊ณผ์ด๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ต๊ทผ ํฌ์ด์ฆ ํ ๋์ ๊ณผ ๊ด๋ จ๋ ์ฐ๋ฆฌ ์ฌํ์ ๊ฐ๋ฑ์ด ์ด๋ค ๋๋ผ๋ค๋ณด๋ค ์ ๋ ์ฌํ์ผ๋ฉด์๋ ๋ง์กฑ์ค๋ฌ์ด ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ์ป์ง ๋ชปํ ๊ฒ์ ์ด์ฐ ๋ณด๋ฉด ๋น์ฐํ๋ค๊ณ ํ ์ ์๋ค. ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด๋ฅผ ์ํ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ ์ฌ์ฉ์ ์ํ ์๊ฑด์ด ์ง๋์น๊ฒ ์๊ฒฉํ์ฌ ์ค์ง์ ์ผ๋ก ์ฌ์ฉํ ์๋ ์์ ๋ฟ ์๋๋ผ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ๋ฌด๊ธฐ๋ก ๋ณด๋ฉฐ ๋์ ํ๋ค ๋ณด๋ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด ์ธ์ ์ฉ๋๋ก ์ ์ฉํ๊ฒ ์ฐ๋ ๋ฐ๋ ํ๊ณ๊ฐ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด ์ธ์ ๊ธฐ๋ฅ์ผ๋ก ์ฐ๊ธฐ ์ํ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ์ผ๋ฐ์ ๋์ ์ ๊ดํ ๋ ผ์๊ฐ ๋ค๋ฐ๋ผ์ผ ํ ๊ฒ์ด๋ค.
๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด ๋ฌด๊ธฐ๋ก์์ ์ ๋น์ฑ์ ์ฌํ ํ๋จํ ๋ก ํด์ผ
์ธ๋ฅ๊ฐ ์ฒ์ ์นผ์ ์ฌ์ฉํ๊ธฐ ์์ํ ๋น์ ๊ทธ ์ฉ๋๋ ์ฌ๋ฅ ๋ฑ์ ์ผ์์ํ์ ์ํ ๋๊ตฌ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ๋ฐ๋ฐ ์ด๋ฌํ ์ํ๋๊ตฌ๊ฐ ์ธ์ ๋ถํฐ์ธ๊ฐ ๋ค๋ฅธ ์ฉ๋๋ก ์ฌ์ฉ๋๊ธฐ ์์ํ๋ฉด์๋ถํฐ ์ฌํ์ ๊ฐ๋ฑ์ด ์ผ๊ธฐ๋๊ธฐ ์์ํ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ๋๋์ด๋ ๊ฐ๋๋ฅผ ์ก๋๋ฐ ์ฌ์ฉ๋ ํ์๊ฐ ์์๊ฒ ์ง๋ง ๊ฐ๋ ๊ณผ์ ์ฌ์ฉ๋๋ ๊ฒฝ์ฐ๊ฐ ์์์ ๊ฒ์ด๊ณ ์ค์๋ก ์ ๋นํ ๋ฐฉ๋ฌธ๊ฐ์๊ฒ๊น์ง ์ฌ์ฉ๋๋ ๋ฑ ์ฌ๊ณ ๊ฐ ๋ฐ์ํ๊ธฐ ์์ํ์ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ๋ ๋ค๊ณ ์นผ์ ์ฌ์ฉ์ ๊ธ์ง์ํค๊ฑฐ๋ ์ ํ๋ ์กฐ๊ฑดํ์์๋ง ์ฌ์ฉํ๋๋ก ํ ์ฌํ๋ ์์๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ค๋ฉด ํ์ฌ ์นผ๋ก ์ธํ ์ฌ๊ณ ์จ์ ์๋นํ ์ค์์ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ์ด๊ฒ์ ๋ณด๊ณ ์ฐ๋ฆฌ ์ฌํ๊ฐ ๋ ์ด๊ธฐ ์ข์์ก๋ค๊ณ ๋งํ๋ ์ฌ๋์ ์๋ฌด๋ ์๋ค. ์นผ์ด ๋ถ๋ช ์ํํ ๋ฌผ๊ฑด์ด๊ธด ํ์ง๋ง ์ด๊ฒ์ด ๊ฐ์ ธ๋ค์ฃผ๋ ํํ์ด ๋ ํฌ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ฌํ์ ์ผ๋ก ์ฌ์ฉ์ ํต์ ํ๋ฉฐ ์ด์ฉํ๊ณ ์๋ ๊ฒ์ด๋ค.
๋ง์ฐฌ๊ฐ์ง๋ก ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ๋ฌด๊ธฐ๊ฐ ์๋ ์๋ณธ์์ฅ์์ ํ์ํ ํ์ํ์ผ๋ก ๋ณด๋ฉฐ ํ์ฌ๋ฒ์ ๋์ ํ๊ณ ์ด๊ฒ์ ๊ฒฝ์๊ถ ๋ฐฉ์ด๋ฅผ ์ํ ๋ฌด๊ธฐ๋ก ์ฌ์ฉํ์์ ๊ฒฝ์ฐ ๊ณผ์ฐ ์ด๋๊น์ง ์ ๋นํ ์ฌ์ฉ์ด์๋๊ฐ์ ๋ํด์๋ ์ฌ๋ฒ๋ถ๊ฐ ์ฌํ์ ์ผ๋ก ํ๋จํ๋๋ก ํ๋ ๊ฒ์ด ๋ฐ๋์งํ๋ค. ๋ค๋ง, ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ๋ ์ผ๋ณธ์ฒ๋ผ ์ ์ฃผ์ธ์์ ํ๊ถ์ ๋ฌด๊ธฐ๋ก ์ฌ์ฉํด ๋ณธ ๊ฒฝํ์ด ์์ผ๋ฏ๋ก ์ฌ์ฉ์ ์ฃผ์ฒด์ธ ๊ธฐ์ ๋ค๊ณผ ์ด๋ฌํ ์ฌ์ฉ์ ๋ํด ์ ๋ฒ์ฑ์ ํ๋จํด์ผ ํ๋ ์ฌ๋ฒ๋ถ์๊ฒ ์์ธก๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ์ ๊ณตํ๋ค๋ ์ฐจ์์์ ์ ๋ฒ์ฑ ํ๋จ ๊ธฐ์ค์ ํ์ ์ง์นจ์ ํ์์ผ๋ก ์ ๊ณตํ ํ์๋ ์์ ๊ฒ์ด๋ค.
ํ์ฌ ํฌ์ด์ฆ ํ ๋์ ์ ์ฒซ ๋จ์ถ๋ฅผ ์๋ชป ๋ ์ํฉ์์ ํ์๊ฐ ์ ์ํ ์ด๋ฌํ ๋ฐฉํฅ์ผ๋ก ๋ ผ์๊ฐ ์ ๊ฐ๋๊ธฐ๋ ์ฝ์ง ์์ ๊ฒ์ด๋ค. ๋ค๋ง ์์ผ๋ก์ ๋ ผ์ ๊ณผ์ ์ด ์ด๋ฌํ ๋ฐฉํฅ์ผ๋ก ์กฐ๊ธ์ด๋๋ง ์์ ๋๊ธฐ๋ฅผ ๋ฐ๋ ๋ฟ์ด๋ค. ๊ทธ๋์ผ ์ฐจํ์๋ผ๋ ์๋ชป ๋ ์ฒซ ๋จ์ถ์ ์ ์๋ฆฌ๋ฅผ ์ฐพ์์ฃผ๋ ๊ฒ์ด ์กฐ๊ธ์ด๋๋ง ์์ํด์ง ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค.
์ ์ํ (ํ๊ตญ๊ฒฝ์ ์ฐ๊ตฌ์ ์ ์์ฐ๊ตฌ์, sshun@keri.org)